11月28日，贵州茅台召开2025年第一次临时股东大会，会议选举茅台集团党委书记、董事长陈华为公司第四届董事会董事，随后召开的董事会会议选举陈华为贵州茅台董事长。

尽管只是一次临时股东大会，但贵州茅台此次会议的关注度毫不低于年度股东大会。会议不仅深入解答了“茅台当下确定性为何未变”、“茅台未来确定性为何未变”以及“茅台对股东的承诺为何未变”的底层逻辑，更是茅台作为白酒头部酒企代表，在“存量博弈”时代背景下所做出的有力回应。

动销持续向好，

茅台当下的确定性“未变”

当前，白酒行业的深度调整，已演变为一场对企业综合实力的全方位“压力测试”。针对当前行业形势。陈华提到，白酒整体上仍处于深度调整期，酒企普遍面临渠道库存高企、产品价格倒挂、指标增速放缓等现实问题，行业已经全面进入“存量竞争”时代。

在他看来，茅台面临的机遇始终大于挑战，信心主要源于三方面：一是中国内需市场空间足够大，中等收入群体持续扩大为行业带来新机遇；二是产业底蕴足够深，白酒被列为“历史经典产业”，文化价值日益凸显；三是茅台的韧性足够强，历经多轮周期调整，品牌与渠道体系更为坚实，能更好应对新挑战、把握新机遇、赢得新发展。

从茅台自身来看，酒业家从本次股东大会了解到，今年6-8月，茅台酒为维护市场韧性与稳定适度减少市场投放，力求科学精准。8月以来，茅台酒动销环比逐步向好回升、增长态势明显，稳住了基本盘，仅第三季度营收同比增长7.26%。茅台系列酒方面，茅台紧盯市场形势，通过政策激励促进动销，依托动销情况优化投放，纾解渠道压力，维护渠道韧性与可持续发展。9-11月，茅台1935终端动销同比显著增加，开瓶率保持在比较高的水平，其他产品存销比也有所下降。

针对产品的投放，贵州茅台党委副书记、董事、代总经理王莉在回答股东提问时表示，一是从供给端的产能投放节奏，主要取决于生态承载和工匠培养，这是多年来总结出来的规律，也是投产节奏必须遵循的基本原则；二是从销售端的产品投放量，茅台销售端的释放主要取决于不同时期的市场承载量，维护好渠道的韧性和市场稳定是重中之重。

产品之外，在客群转型层面，贵州茅台党委委员、副总经理张旭提到，2024年以来，公司通过多轮调研、研判，以市场需求为驱动，以消费者为中心，提出推动“三个转型”“三端变革”，着力破解供需不适配痛点，以自身确定性应对行业不确定性。现如今，在客群端：要做到传统与新兴客群兼顾，积极拓展新兴产业及传统产业中的转型产业客群；在场景端，围绕事业与生活构建场景体系；在服务端，要强化情绪价值与专业体验。

而在渠道层面，在稳固现有渠道的基础之上，茅台也尽可能地维护好与电商之间的关系，从三个方面开展工作：一是强化授权渠道沟通；二是努力争取非授权平台；三是推进传统渠道创新布局。

值得关注的是，茅台正从“活力、创新、包容”层面践行年轻化；以“三步走”（产品出口到出海，再到具备国际化的价值创造能力）战略践行国际化......

不管是从产品层面的表现，还是渠道层面的创新，抑或是年轻化、国际化战略的布局，茅台始终走在行业前列。放眼当下的茅台，虽历经盘桓，却从不减向上挺立的坚韧，也不缺应对危机的韧性与定力。

不“唯指标论”，

茅台未来的确定性未变

茅台要成为什么样的茅台？

陈华表示，无论形势如何严峻、如何变化，茅台会始终遵循“四个服从”（产量服从质量、成本服从质量、效益服从质量、速度服从质量），科学统筹好短期和长期的关系，不会“唯指标论”，不会以牺牲长远发展换取短期利益，不会违背市场规律强压指标，不会损害投资者、渠道商和消费者权益。茅台要持续打造“让消费者、员工、股东满意，让合作伙伴共赢，让社会认可”的上市企业。

总结来看就是一句话：坚持高质量发展，创造可持续价值。

为此，茅台将从五个方面去呵护好、发展好茅台品牌：一是始终铸牢质量根基不动摇；二是全力推进营销市场化转型；三是不断做优文化的价值赋能；四是全面推进企业转型升级；五是持续深入践行ESG理念。

尤其是市场化转型，成为行业关注的焦点。茅台提到，“市场化”是必然趋势，也是必由之路，产品体系、渠道体系、终端体系，都将围绕“市场化”来稳健推进。

而针对接下来“十五五”发展的思路，茅台表示，将坚持两条腿走路、一体化发展。茅台酒板块将坚持稳与进并重，“稳”是要保持规模、速度与效益的总体稳定，巩固扩大核心产品的市场地位和优势；“进”则是顺应消费趋势新变化，着力解决好新消费适配的问题。茅台系列酒板块将聚焦渠道生态的韧性与健康，加大政策力度，优化市场策略，推进转型升级，着力提升系列酒的市场竞争力与可持续发展能力，在“稳”与“转”中实现更高质量的发展。

以“质量为根、市场为脉、长期为尺”的坚守，挣脱“唯指标”的短视桎梏，于周期波动中锚定高质量发展的航向，于转型攻坚中夯实品牌长青的根基。这份不恋一时之利、不忧一时之困的清醒与笃定，恰是茅台穿越行业迷雾、续写长期确定性的核心密码。

“分红+回购”组合拳落地，

茅台对股东的承诺未变

不仅致力于自身的发展，茅台还致力于为股东创造稳定丰厚的投资回报，注重构建与股东之间的信任与共情。

在股东大会期间，从生产车间探访，到系红丝带、真伪鉴别以及基酒品鉴等体验内容，茅台让股东大会不只是一次会议，而是让股东们感受到宾至如归的暖意。

此外，茅台的诚意反馈在本次股东大会上，便是一份超高金额的中期分红议案。根据议案内容，贵州茅台拟向全体股东每股派发现金红利23.957元（含税），合计拟派发现金红利超300亿元。若加上2025年已完成的346.71亿元2024年度分红，贵州茅台2025年累计现金分红总额将超过646亿元，在A股市场分红金额的排序中位列前茅。

本次股东大会还通过了资金总额不低于人民币15亿元（含）且不超过人民币30亿元（含），回购股份的价格不超过1887.63元/股（含）的股份回购计划。回购股份将用于注销并减少公司注册资本。有业内人士表示，注销式回购成为增厚股东权益的重要举措。不同于市场常见的股权激励式回购，茅台此次回购股份全部用于注销，直接减少公司注册资本，有助于提升每股收益与净资产收益率，从根本上增强股东持股价值。

现场有股东直言：“茅台的分红与回购方案，让我们看到了实实在在的价值回报，这也是坚定持有并长期看好它的核心原因。”酒业家获悉，未来茅台还将通过常态化现金分红、开展股份回购、积极推动增持“组合拳”，多维度筑牢股东回报体系、稳定市场价值预期。

立足好当下与未来，不断为股东创造回报，茅台不仅成为资本市场的“价值标杆”，更成为值得消费者信赖的长期品牌。对于整个行业而言，读懂茅台的价值锚点，便读懂了白酒穿越周期的底层逻辑，更读懂中国白酒行业高质量发展的未来方向。